8月27日，國內(nèi)領(lǐng)先智駕科技企業(yè)地平線機器人-W發(fā)布2025年上半年業(yè)績公告。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實現(xiàn)收入15.67億元，同比增長67.6%；毛利潤達(dá)10.24億元，綜合毛利率65.4%，毛利率行業(yè)領(lǐng)先，公司業(yè)績展現(xiàn)出強勁的增長動能。

在消息面上，瑞銀首予地平線“買入”評級，目標(biāo)價10.5港元，對應(yīng)2028及2029年預(yù)測市盈率約48倍及30倍，預(yù)計地平線未來五年收入年均復(fù)合增長率可達(dá)50%。

眾多利好加持下，地平線股票28日開盤后短暫震蕩，而后一路高歌猛進，當(dāng)日報收于9.11港元，漲幅14.74%，總市值1265億港元。

征程6賣爆了，量價齊升成最大亮點

報告期內(nèi)，地平線產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期，成為帶動整體營收增長的主要引擎。在新一代產(chǎn)品征程6系列量產(chǎn)帶動下，中高階產(chǎn)品交付規(guī)模迅速提升。公告披露，地平線上半年產(chǎn)品及解決方案出貨量達(dá)198萬套，同比增長翻倍；其中中高階產(chǎn)品出貨量高達(dá)98萬套，較去年同期增長6倍。在智駕平權(quán)的市場機遇下，征程6大規(guī)模交付恰逢其時，這驗證了地平線對市場向高而行判斷，公司的戰(zhàn)略前瞻能力非常出色。目前，征程6系列已獲得超過20家車企及品牌的量產(chǎn)合作，定點項目累計已突破100款中高階智能駕駛車型，預(yù)計2025年出貨量將達(dá)到數(shù)百萬級。

更關(guān)鍵的是，因中高階產(chǎn)品交付量顯著提升，地平線汽車產(chǎn)品及解決方案平均售價的攀升至去年同期的1.7倍。量價雙升讓地平線中高階產(chǎn)品以49.5%的總出貨占比，貢獻產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)收入的80%。說明了征程6系列競爭力強大、交付效率高效，地平線商業(yè)化能力十分強悍，讓新品投產(chǎn)即取得商業(yè)成功。

在產(chǎn)品量價齊升增長邏輯下，是產(chǎn)品解決方案業(yè)務(wù)收入從去年同期的2.2億元增長至7.78億元，同比增幅超過250%，已接近整體營收的50%占比，進一步與軟件及授權(quán)服務(wù)業(yè)務(wù)形成“雙核驅(qū)動”的均衡營收結(jié)構(gòu)。這一轉(zhuǎn)變有助于地平線抵御市場波動影響，更穩(wěn)健的保持增長勢頭；也標(biāo)志著公司軟硬一體的技術(shù)路徑?jīng)Q策正確，能滿足不同市場時期的差異化需求，與市場趨勢高度匹配。

先進產(chǎn)品+三重市場驅(qū)動力，推動地平線智駕版圖擴張

在這場量價齊升的背后，是地平線對智能駕駛行業(yè)趨勢的準(zhǔn)確預(yù)判與技術(shù)戰(zhàn)略的前瞻布局。

首當(dāng)其沖的是，地平線精準(zhǔn)踩中車企走向“智駕普及”的節(jié)奏拐點。2025年上半年，中國乘用車市場輔助駕駛系統(tǒng)整體滲透率已達(dá)65.6%，其中自主品牌達(dá)59%，合資品牌更達(dá)79%。高階智能輔助駕駛的滲透率也突破32.4%，意味著每10輛新車中，超過2輛具備中高階智駕功能。這表明，消費者對輔助駕駛功能的態(tài)度不再是“能用”，而是“好用”。在這樣的結(jié)構(gòu)性躍遷背景下，具備強適配力與技術(shù)落地能力的廠商，自然站上增長通道的最前列。

與此同時，地平線的征程6系列全階通關(guān)，依托完整產(chǎn)品矩陣覆蓋基礎(chǔ)輔助駕駛ADAS到城區(qū) NOA全場景需求，更容易把握住市場機遇，適配從主流市場到高端市場差異化需求實現(xiàn)快速放量，在多個自主品牌車型中實現(xiàn)廣泛落地。而6P則以旗艦性能承載端到端架構(gòu)和高階輔助駕駛未來預(yù)期，基于6P打造的地平線城區(qū)輔助駕駛系統(tǒng)（HSD）有望搶跑高階輔助駕駛市場，提升地平線業(yè)務(wù)增長空間。上半年，新一代征程6系列投產(chǎn)即獲得成功；而產(chǎn)品矩陣的完整性，也為未來量價齊升提供了堅實基礎(chǔ)。

目前地平線在自主品牌陣營市占率持續(xù)擴大，自主品牌乘用車輔助駕駛計算方案市場市占率達(dá)32.4%，ADAS前視一體機市占率達(dá)45.8%，蟬聯(lián)雙第一。同時，公司已累計斬獲近400個車型定點，其中超過100款具備高速輔助功能，僅上半年就有15款車型成功量產(chǎn)。此外，地平線加速進入外資合資品牌體系，當(dāng)前已與大眾、日本車企等9家合資品牌達(dá)成30款車型定點合作，并在海外取得2家日本車企定點，生命周期交付預(yù)期超750萬輛。依托國內(nèi)主場優(yōu)勢，疊加與博世、大陸、電裝等全球Tier-1巨頭生態(tài)聯(lián)動，地平線市場版圖已從“本土強內(nèi)生”邁向“全球強滲透”，產(chǎn)業(yè)影響力顯著放大。

高階沖鋒蓄勢待發(fā)，新增長曲線即將開啟

在量價齊升的同時，地平線正前瞻性地布局下一輪高階市場紅利。2025年上半年，地平線研發(fā)投入達(dá)到23億元，同比增長62%，主要聚焦于城區(qū)輔助駕駛系統(tǒng)方案的架構(gòu)迭代與體驗升級。隨著征程6系列出貨加速、HSD批量上車，地平線“量價齊升”的勢頭有望在2025年下半年繼續(xù)延續(xù)，驅(qū)動企業(yè)步入智能駕駛普及浪潮的核心位置。

同時，地平線的非車解決方案業(yè)務(wù)亦展現(xiàn)出強勁的成長潛力，成為公司構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、打開第三增長曲線的關(guān)鍵支點。2025年上半年，地平線非車解決方案業(yè)務(wù)收入同比增長134%，實現(xiàn)翻倍增長。在產(chǎn)業(yè)智能化加速演進的背景下，非車業(yè)務(wù)為地平線長期發(fā)展打開更大的業(yè)務(wù)空間與估值錨點，有望打開業(yè)績增長新的想象空間。

多線并進下的增長曲線延展，驗證了地平線志在成為未來機器人時代基礎(chǔ)設(shè)施提供者的戰(zhàn)略前瞻性與落地執(zhí)行力。面向未來，通過軟硬一體技術(shù)路徑向非車智能應(yīng)用場景拓展，公司已具備“智能駕駛+機器人”的兩大增長引擎，有望從階段性勝出走向結(jié)構(gòu)性勝出，持續(xù)夯實其在智能產(chǎn)業(yè)化進程中的稀缺性與戰(zhàn)略價值。