四次沖擊A股未果，北京華圖宏陽(yáng)教育文化發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華圖教育”）決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

  2012年啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)備案的華圖教育，因證監(jiān)會(huì)暫停IPO申報(bào)受理，而轉(zhuǎn)于2014年7月掛牌新三板，之后兩度在A股借殼上市失敗。

  2018年2月13日，華圖教育正式從新三板摘牌。一個(gè)月后，3月22日，港交所官網(wǎng)披露了華圖教育的上市申請(qǐng)文件。

  “華圖教育未來(lái)的緊迫任務(wù)主要還是并購(gòu)整合，因?yàn)楣珓?wù)員考試市場(chǎng)已經(jīng)被瓜分得差不多，之前的參股公司可能也是為了將來(lái)進(jìn)行并購(gòu)，方向上估計(jì)是發(fā)展成為綜合性的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，在事業(yè)單位、教師醫(yī)生、建筑IT領(lǐng)域應(yīng)該都會(huì)橫向并購(gòu)，還可能發(fā)展職業(yè)學(xué)校、學(xué)院。”一位不愿具名的證券投資者對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析道。

  尋求并購(gòu)?fù)顿Y

  華圖教育是一家以公務(wù)員考試備考為主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)涵蓋了事業(yè)單位、教師、醫(yī)療、金融、部隊(duì)轉(zhuǎn)業(yè)干部等各類職業(yè)招錄考試培訓(xùn)和職業(yè)技能培訓(xùn)的公司，創(chuàng)辦于2003年，前身為華圖有限，2011年進(jìn)行股份制改革，2014年7月在新三板掛牌，2018年2月從新三板摘牌。

  此次如若成功登陸港股，控股股東依舊是兩位創(chuàng)始人之一的易定宏，不過持股比例有所降低。

  根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2017年收入計(jì)，華圖教育是中國(guó)最大的職業(yè)教育服務(wù)商，但也僅占有2.3%的市場(chǎng)份額，職業(yè)教育市場(chǎng)較為分散。

  招股書中提到，華圖教育業(yè)務(wù)主要基于內(nèi)生增長(zhǎng)，但職業(yè)教育服務(wù)市場(chǎng)存在重大收購(gòu)或投資機(jī)會(huì)，因此這也成為未來(lái)計(jì)劃的重要部分。并未提到大數(shù)據(jù)技術(shù)和人工智能也是投資方向。

  根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2017年收入計(jì)，華圖教育公務(wù)員考試培訓(xùn)服務(wù)所占市場(chǎng)份額最大，為12.7%，第二名和第三名分別占比12.5%和4.8%。目前，華圖教育已先后投資IT培訓(xùn)、互動(dòng)直播、求職教育等企業(yè)。

  除此之外，華圖教育還計(jì)劃擴(kuò)展新市縣及雙師課堂等線上業(yè)務(wù)。

  數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，華圖教育培訓(xùn)中心的數(shù)量由212家增至393家；面授培訓(xùn)的學(xué)生由33.9萬(wàn)人次增至54.5萬(wàn)人次；線上培訓(xùn)的付費(fèi)用戶由8.2萬(wàn)人次增至75.1萬(wàn)人次。收入則從13.16億元增至22.41億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30.5%，凈利潤(rùn)從2.11億元增至3.75億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到33.3%。

  收入構(gòu)成中，面授培訓(xùn)占絕對(duì)主導(dǎo)地位，2017年占到96.6%，但是線上培訓(xùn)也由3799.4萬(wàn)元增至7377.1萬(wàn)元。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上則分為普通班和協(xié)議班，協(xié)議班收費(fèi)更高，收入占比由2015年的26.7%上升至2017年的40.2%，而普通班收入占比則由73.3%下滑59.8%。這意味著能否培訓(xùn)后通過考試的更受關(guān)注。

  2017年面授培訓(xùn)的學(xué)費(fèi)平均每人3972元，其中公務(wù)員招錄考試為4565元，事業(yè)單位及教師分別為2929元和1988元。公務(wù)員考試的報(bào)名人數(shù)和學(xué)費(fèi)遠(yuǎn)高于其他培訓(xùn)項(xiàng)目。

  員工構(gòu)成上，華圖教育有8500多名員工，其中銷售人員最多，占到了40.8%，師資占比次之35.7%。管理人員中，2016年初加入的副董事長(zhǎng)褚峰曾任團(tuán)中央直屬機(jī)關(guān)黨委副書記兼紀(jì)委書記。

  交易92天融資近9億

  “轉(zhuǎn)道港股上市是根據(jù)實(shí)際情況和時(shí)機(jī)因勢(shì)利導(dǎo)的結(jié)果。從去年開始，港股市場(chǎng)教育板塊漲得特別好，而之前是對(duì)新三板的期望比較高，此消彼長(zhǎng)，跑到港股也是很自然的事?！鄙鲜鲎C券投資者告訴時(shí)代周報(bào)記者。

  華圖教育在招股書中亦對(duì)此舉從四個(gè)方面作出解釋，一是新三板的性質(zhì)難以確立公司的公允價(jià)值、難以公開募集股本或債務(wù)資金、難以由股東進(jìn)行重大市場(chǎng)出售；二是可直接打入國(guó)際資本市場(chǎng)、增強(qiáng)集資能力、擴(kuò)大股東基數(shù)，尤其是港交所上市的國(guó)內(nèi)教育股相對(duì)活躍，具備有吸引力的估值；三是可制定更有吸引力的股份激勵(lì)計(jì)劃；四是提升商業(yè)知名度。

  在轉(zhuǎn)向港股上市之前，事實(shí)上，華圖教育還做過四次在A股上市的努力。

  第一次是在新三板掛牌前，2012年10月，華圖教育啟動(dòng)了IPO輔導(dǎo)備案，但因證監(jiān)會(huì)暫停IPO申報(bào)受理，就此擱置。隨后，2014年7月，在新三板掛牌。

  第二次是在2015年4月擬借殼深圳新都酒店股份有限公司，由于其審計(jì)師就2013年和2014年出具無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告，股票自2015年5月21日起被暫停上市。同年6月，華圖教育以*ST新都在過渡期內(nèi)發(fā)生重大不利變化為由單方面解除重組協(xié)議。

  第三次是在2016年12月，擬用換股的方式借殼蘇州揚(yáng)子江新型材料股份有限公司（002652.SZ），但由于華圖教育股東未能就業(yè)績(jī)補(bǔ)償事宜達(dá)成一致，致使本次交易無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行。2017年5月交易終止。

  第四次是在2017年6月開始IPO輔導(dǎo)，但最終沒有提交文件。

  2017年12月，華圖教育開始申請(qǐng)終止新三板掛牌，最終在2018年2月終止掛牌。

  據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在新三板掛牌后的三年半時(shí)間里，華圖教育的交易時(shí)間僅有92天，但也融資了近9億元。

  2016年2月，華圖教育以24.39元/股的價(jià)格主要向公司高級(jí)管理人員融資1.8億元；7個(gè)月后，再以72元/股的價(jià)格融資7億元，發(fā)行對(duì)象為北京中金甲子、三峽金石、海爾、嘉興穩(wěn)弘、海寧東證5家機(jī)構(gòu)。

  其中，三峽金石有中信證券(600030,股吧)股份有限公司（600030.SH）的投資，海寧東證有東方證券有限公司的投資。

  “華圖教育一直在推進(jìn)上市，但走了一些彎路?！鼻笆鲎C券投資者告訴時(shí)代周報(bào)記者，“但是華圖教育在新三板掛牌后完成了8個(gè)多億規(guī)模的融資，同時(shí)進(jìn)行了多元化的并購(gòu)?，F(xiàn)在轉(zhuǎn)向港股，成功幾率比A股高?！?

  根據(jù)華圖教育摘牌前的股價(jià)31.33元，其市值也已達(dá)到134.5億元。目前，港股市場(chǎng)上教育類企業(yè)還沒有職業(yè)教育領(lǐng)域的上市公司。