“端+云+解決方案”的垂直布局是物聯(lián)網模組廠商未來的轉型方向。以通信模組為切入點,能在前期形成入口效應,實現(xiàn)用戶規(guī)模的快速放量;高毛利的平臺及垂直解決方案助力企業(yè)提升盈利水平;產業(yè)鏈的多層級布局大幅提升差異化競爭優(yōu)勢;在應用層級,車聯(lián)網、安防、制造等大顆粒場景是重點方向。對標表明,并購是海外龍頭模組廠商獲取技術及市場的重要手段。我們認為企業(yè)在外延并購方面的戰(zhàn)略眼光、后續(xù)業(yè)務融合及風險控制能力是關鍵,小而精的并購是較為穩(wěn)健的方式。

符合首版5G標準的商用系統(tǒng)設備有望年底推出,5G商用漸行漸近。3GPP第一版技術標準已經凍結,各國頻譜分配工作將在18年H2陸續(xù)完成,從運營商商用計劃來看,包括中美在內的全球主要國家在2020年都將實現(xiàn)5G規(guī)?；逃谩＝洔y算,若要保持與現(xiàn)在同樣的覆蓋范圍,中國5G基站建設密度需達到4G的近3倍,這將大幅拉動上游主設備商業(yè)績成長。未來5G全覆蓋所需中頻宏基站約350萬個,小基站約需540萬個。同時,承載網會先于無線網絡1-2年進行部署,隨著5G網絡規(guī)模建設漸近,光網絡設備已進入行業(yè)景氣期。

投資建議

運營商資本開支將于19年開始新一輪上升周期,主設備商和光通信龍頭上市公司受益最為確定,建議關注中興通訊、光迅科技、中際旭創(chuàng);物聯(lián)網連接數進入加速增長期,推薦關注聚焦車聯(lián)網、安防領域的高新興,打造模組+平臺+解決方案業(yè)務結構的日海智能。