3月27日晚，生益電子（688183.SH）披露2024年度業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入 46.87億元，同比增長43.19%；歸母凈利潤為3.32億元，成功扭虧為盈；PCB產(chǎn)品毛利率提升至19.42%，同比增加8.58個百分點。這一業(yè)績反轉(zhuǎn)，折射出PCB行業(yè)在AI算力黃金周期下的結(jié)構(gòu)性機遇。

與年度業(yè)績報告一同披露的還有2024年度利潤分配預(yù)案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣2.50元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣2.04億元，占2024年度合并報表下歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為61.47%。

AI算力需求激增，服務(wù)器產(chǎn)品銷售占比升至48.96%

作為“電子產(chǎn)品之母”，PCB行業(yè)的發(fā)展與下游需求深度綁定。生益電子在去年持續(xù)動態(tài)分析行業(yè)發(fā)展趨勢，深化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品區(qū)域布局，把握AI算力等高增長下游終端領(lǐng)域需求大幅上升的機遇。

2024年，全球AI服務(wù)器市場迎來爆發(fā)式增長，TrendForce數(shù)據(jù)顯示，AI服務(wù)器占服務(wù)器行業(yè)總價值的比例已從2023年的32%躍升至2024年的58%，預(yù)計2025年將突破70%，成為服務(wù)器行業(yè)的核心驅(qū)動力。根據(jù)Prismark的預(yù)估，AI/HPC服務(wù)器使用的PCB，在2023年至2028年的出貨金額復(fù)合成長率為32.5%，其中，18層板以上的PCB成長率為13.6%。

依托AI服務(wù)器帶來的單機價值量增長和需求量爆發(fā)的機遇，生益電子成功實施了服務(wù)器等領(lǐng)域關(guān)鍵項目的導(dǎo)入與認證，并實現(xiàn)了多款產(chǎn)品批量，2024年服務(wù)器產(chǎn)品銷售占比躍升至48.96%，目前生益電子也正積極投入新一代的產(chǎn)品項目開發(fā)，以實現(xiàn)在該領(lǐng)域競爭優(yōu)勢的持續(xù)強化。

關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域穩(wěn)步推進，低軌衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品取得重要突破

在電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化三大趨勢下，汽車電子產(chǎn)品在整車占比中不斷提高，其中在傳統(tǒng)高級轎車的價值量占比約28%、在新能源車則達到47%-65%，而2030年全球新能源汽車銷量有望達到4,405萬輛，市場需求強勁。

在汽車電子相關(guān)領(lǐng)域，生益電子繼續(xù)加強與國內(nèi)外知名廠商的合作開發(fā)力度，并在自動駕駛、智能座艙、動力能源等關(guān)鍵技術(shù)板塊成功開發(fā)了相關(guān)產(chǎn)品，核心產(chǎn)品線的批量訂單正在穩(wěn)步推進中。生益電子表示，將持續(xù)加大汽車專線的投入力度，力求在激烈的市場競爭中占據(jù)領(lǐng)先地位。

此外，在網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域，生益電子早期投入研發(fā)的800G高速交換機相關(guān)PCB產(chǎn)品已獲得多家頂尖企業(yè)的認可，并陸續(xù)實現(xiàn)批量交付。針對6G預(yù)研方向，公司衛(wèi)星通信系列產(chǎn)品已完成前期研發(fā)與測試工作，通過了多家客戶的產(chǎn)品認證，該類產(chǎn)品有望在2025年實現(xiàn)批量生產(chǎn)，為公司在低軌衛(wèi)星通信領(lǐng)域的市場拓展奠定堅實基礎(chǔ)。

積極投建擴產(chǎn)能，泰國工廠計劃于2026年試生產(chǎn)

生益電子泰國生產(chǎn)基地已于2024年11月動工，2025年將繼續(xù)推進基地建設(shè)工作，并計劃在2026年試生產(chǎn)。項目完成后，將有利于生益電子進一步拓展國際市場，加強與國際客戶的合作與交流，滿足未來市場熱點產(chǎn)品對高密度PCB 的增長需求。

此外，為更好地滿足智能算力等領(lǐng)域的市場需求和技術(shù)需求，生益電子在2024年底決定在公司東莞制造基地現(xiàn)有廠房，投資智能算力中心高多層高密互連電路板項目。該項目計劃投資金額約14億元，計劃年產(chǎn)25萬平方米的高多層高密互連印制線路板，其中第一階段預(yù)計在2025年試生產(chǎn)，第二階段預(yù)計在2027年試生產(chǎn)。生益電子表示，智能算力中心項目建設(shè)投產(chǎn)能進一步擴大公司的高端產(chǎn)品產(chǎn)能，提升公司在智能算力領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新能力，滿足新興領(lǐng)域?qū)Ω叨擞≈齐娐钒宓闹虚L期需求。

華創(chuàng)證券近期發(fā)布的研報觀點稱，生益電子具備一流技術(shù)、產(chǎn)品和客戶，有望深度受益于此輪AI產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，Q4業(yè)績實現(xiàn)同環(huán)比大幅改善，考慮到業(yè)績快報、產(chǎn)能擴張和海外、國產(chǎn)算力需求共振向上的背景，將公司24-26年盈利預(yù)測由3.29/8.04/12.74億元上調(diào)至3.32/8.83/13.95億元。考慮公司處在業(yè)績拐點的高速增長期，伴隨海內(nèi)外算力需求端快速放量，高經(jīng)營杠桿下盈利彈性有望持續(xù)超預(yù)期。