當(dāng)工業(yè)富聯(lián)的半年報在8月10日新鮮出爐時，3607億營收和121億凈利潤的雙高光數(shù)據(jù)瞬間刷屏，但也人因?yàn)榻?jīng)營現(xiàn)金流同比減少70%而心頭一緊，然而這或許才是真正值得期待的地方——大量的現(xiàn)金正奔跑在實(shí)現(xiàn)價值倍增的路上……

業(yè)績爆發(fā)——AI競速下接單接到手軟

從財報數(shù)據(jù)就不難看出，工業(yè)富聯(lián)這半年已經(jīng)是接單接到手軟，AI服務(wù)器營收狂飆60%，二季度整體服務(wù)器增長超50%，云服務(wù)商專用服務(wù)器更夸張，同比激增150%。800G高速交換機(jī)同樣賣爆，半年?duì)I收超去年全年近3倍！

科技巨頭們的AI軍備競賽無疑是核心推手。微軟、Meta等多家大廠近日發(fā)布的財報數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)超市場預(yù)期，并均表示，AI正在加速貢獻(xiàn)業(yè)績增長，同時也一致上調(diào)了在算力等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資本開支。機(jī)構(gòu)預(yù)期，2025年它們合計(jì)砸下的資本開支預(yù)計(jì)突破3000億美元，其中AI基礎(chǔ)設(shè)施占大頭。工業(yè)富聯(lián)作為核心供應(yīng)商，正身處這場資本洪流的中心。

產(chǎn)能擴(kuò)張——千億生意的必要籌碼

在市場需求仍在加速增長的情況下，工業(yè)富聯(lián)要想吃下更大的蛋糕，唯一能做的就是囤材料、建新廠、擴(kuò)產(chǎn)能——讓每一分現(xiàn)金流都加速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能彈藥。

一些人只看到現(xiàn)金流減少，卻忽略了工業(yè)富聯(lián)正在布一盤全球產(chǎn)能大棋，從中國大陸、到越南，再到北美，一次全球化的產(chǎn)能升級正在加速推進(jìn)。當(dāng)競爭對手還在為產(chǎn)能發(fā)愁時，工業(yè)富聯(lián)憑借其全球化供應(yīng)鏈管理能力和快速交付響應(yīng)體系，正構(gòu)建起難以逾越的競爭壁壘。將現(xiàn)金流高效、精準(zhǔn)地轉(zhuǎn)化為“產(chǎn)能彈藥”和“交付肌肉”，這正是工業(yè)富聯(lián)區(qū)別于同行的“高級玩法”！

收獲將至——現(xiàn)金將迎回流潮

值得投資者高度關(guān)注的是，工業(yè)富聯(lián)當(dāng)前的戰(zhàn)略性投入，其回報周期并非遙不可及，收獲期正加速到來。

一方面，明星產(chǎn)品放量提速：旗艦級AI服務(wù)器產(chǎn)品（如GB200）已進(jìn)入快速上量通道；下一代更強(qiáng)大的GB300量產(chǎn)也已進(jìn)入倒計(jì)時。800G高速交換機(jī)自二季度起產(chǎn)量飆升，單季收入即達(dá)去年全年三倍，增長動能極為強(qiáng)勁。

其次，客戶需求決定擴(kuò)產(chǎn)周期不會太久，工業(yè)富聯(lián)所有產(chǎn)能擴(kuò)張都是因應(yīng)客戶需求而進(jìn)行的，目前的算力市場的競爭形勢決定了工業(yè)富聯(lián)必須快速完成產(chǎn)能建設(shè)，而從現(xiàn)有進(jìn)度判斷，本輪大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張的資本支出高峰不會持續(xù)太久。這意味著，固定支出壓力將很快迎來拐點(diǎn)。

最后，隨著新建產(chǎn)能陸續(xù)爬坡達(dá)產(chǎn)，前期投入將轉(zhuǎn)化為巨量的量產(chǎn)訂單交付。應(yīng)收賬款將高效轉(zhuǎn)化為經(jīng)營性現(xiàn)金流入，公司的自我造血能力將實(shí)現(xiàn)一次質(zhì)的飛躍。

工業(yè)富聯(lián)的“現(xiàn)金瘦身”本質(zhì)是肌肉強(qiáng)化訓(xùn)練**——把脂肪（閑置資金）轉(zhuǎn)化為肌肉（產(chǎn)能壁壘）。當(dāng)全球AI算力需求如海嘯般奔涌而至?xí)r，工業(yè)富聯(lián)此刻的“彈藥裝填”與“肌肉鍛造”，正是為其在即將到來的“價值倍增”賽道上，贏得決定性優(yōu)勢的關(guān)鍵布局。這么看來，你說好戲是不是還在后頭？