近日，國信證券發(fā)布研報稱Deepseek、阿里先后表態(tài)對國產(chǎn)算力的適配力度和采購比重都有所加大，而國內(nèi)先進制程的配套能力也在不斷提升，本土算力鏈正經(jīng)歷戴維斯雙擊，維持對于 2025年電子板塊在“宏觀政策周期、產(chǎn)業(yè)庫存周期、AI 創(chuàng)新周期”共振下“估值擴張”的樂觀判斷，建議持續(xù)關注聯(lián)想集團等企業(yè)。

業(yè)內(nèi)分析認為，隨著AI技術(shù)的快速迭代，促進商業(yè)落地加速，算力基礎設施高景氣度持續(xù)，這對聯(lián)想集團等布局算力的廠商形成了長期利好。聯(lián)想集團發(fā)力AI導向的基礎設施，通過提供有競爭力的AI產(chǎn)品和服務，在人工智能基建浪潮中搶占發(fā)展先機。

AI催化算力需求

DeepSeek等大模型技術(shù)迭代正推動AI從單一工具朝著智能生態(tài)的方向發(fā)展。深度求索近期發(fā)布的DeepSeek-V3.1，使用了UE8M0FP8Scale的參數(shù)精度，且透露是針對即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片而設計。FP8不僅精準切中行業(yè)對高效低功耗計算的迫切需求，更直接引發(fā)了一場圍繞低精度計算的現(xiàn)象級熱潮。

政策層面，國務院印發(fā)的《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》明確了我國到2027年，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，智能經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長。工信部宣布將有序引導算力設施建設，切實提升算力資源供給質(zhì)量。推動完善算力布局政策體系，優(yōu)化布局算力基礎設施，引導各地合理布局智能算力設施，持續(xù)開展國家綠色數(shù)據(jù)中心建設。在國家AI戰(zhàn)略藍圖的規(guī)劃下，國產(chǎn)AI算力硬件設施建設或?qū)⒙氏韧黄啤?

需求側(cè)，算力軍備競賽白熱化，云廠資本開支繼續(xù)加大。IDC預測，2025年全球基礎設施市場將增長18%，達到2650億美元，其中AI服務器2025年市場規(guī)模將達到1472億美元，2024年—2027年復合年增長率將達到18%。華鑫證券指出國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商對于AI模型大規(guī)模投資的元年開啟，并且國內(nèi)先進AI算力基礎設施出現(xiàn)重大突破，堅定看好國產(chǎn)算力板塊產(chǎn)業(yè)趨勢。中信證券認為隨著大規(guī)模應用落地，算力資源愈加重要，頭部廠商持續(xù)發(fā)力基礎設施建設以滿足激增的推理算力需求，ASIC市場空間預期持續(xù)上調(diào)，算力產(chǎn)業(yè)鏈將保持高景氣。這無疑有助于讓服務器維持在高景氣度水平，從而助推聯(lián)想等行業(yè)龍頭公司的中長期業(yè)績增長。

隨著AI算力需求的持續(xù)高漲，基于AI發(fā)展的智算中心的電力功耗將不斷高增，使得行業(yè)節(jié)能減排的需求強烈，這進而帶動了液冷技術(shù)的加快應用和液冷服務器市場的擴張，頭部聚勢驅(qū)動應用深化。IDC預計，2024—2029年，中國液冷服務器市場年復合增長率將達到46.8%，2029年市場規(guī)模將達到162億美元。業(yè)內(nèi)分析認為，在全球算力基礎設施智能化升級的背景下，液冷服務器市場正經(jīng)歷多重變革驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性增長，未來一段時間中國液冷服務器市場將呈現(xiàn)"政策牽引+場景分化+技術(shù)融合"的發(fā)展特征，具備全鏈條能力的龍頭廠商優(yōu)勢突出。

聯(lián)想的算力布局

大模型驅(qū)動全球AI基礎設施加速部署，算力需求不斷釋放，龍頭廠商深度受益。聯(lián)想集團在算力業(yè)務布局上頗具前瞻性，作為主要的市場參與者，利用其“計算基因”，正以領先的優(yōu)勢在AI浪潮中率先占得一席之地。

聯(lián)想提出的“混合式 AI”框架整合了公有大模型、企業(yè)私域大模型與個人大模型，解決了傳統(tǒng)AI部署中隱私保護、算力成本與實時性的痛點。其萬全異構(gòu)智算平臺通過液冷技術(shù)與智能算力調(diào)度，為企業(yè)提供綠色高效的AI訓練與推理能力。據(jù)市場分析，服務器是聯(lián)想集團算力基礎設施布局的核心，近年來該業(yè)務通過深厚的技術(shù)積累和豐富的布局優(yōu)勢，實現(xiàn)了強勁增長。通過持續(xù)創(chuàng)新，聯(lián)想推出新一代ThinkSystem V4服務器和ThinkEdge SE100入門級AI推理服務器，提供多樣化的解決方案，進一步提升了其在AI服務器市場的競爭力。

當前，隨著大模型普及催化算力需求井噴，算力設施能耗問題日益突出，發(fā)展綠色算力已是行業(yè)必選項。聯(lián)想集團的算力基礎設施的優(yōu)勢還在于其綠色低碳的發(fā)展特征。具體來說，聯(lián)想所推出的多款綠色算力產(chǎn)品，既能降低客戶運營成本，又能為AI訓練和數(shù)據(jù)處理提供強有力的算力支持。聯(lián)想憑借其行業(yè)領先的海神液冷解決方案，滿足了企業(yè)對高效、靈活算力的需求，在高性能計算與數(shù)據(jù)中心領域展現(xiàn)出卓越的散熱與能效優(yōu)勢。

聯(lián)想集團算力業(yè)務在財報中所占的比重越來越大。近期發(fā)布的財報顯示，聯(lián)想集團AI基礎設施業(yè)務保持爆發(fā)式增長，營收同比增長155%，訂單儲備表現(xiàn)同樣強勁，領先行業(yè)的液冷技術(shù)方案亦實現(xiàn)近30%的收入增長。在中國市場，ISG保持了高速增長與盈利能力改善，營收同比增長76%，運營利潤率同比提升3個百分點。

通過打造有競爭力的產(chǎn)品和服務，聯(lián)想集團的算力相關業(yè)務展現(xiàn)出明朗的增長前景。近期，主流券商發(fā)布聯(lián)想集團看多研報，普遍看好其發(fā)展?jié)摿?。太平洋證券指出AI帶動的需求在聯(lián)想集團的所有業(yè)務都有所體現(xiàn)，預計行業(yè)需求仍將繼續(xù)，維持買入評級。中郵證券認為受海內(nèi)外資本開支提振，算力產(chǎn)業(yè)鏈迎來利好，推薦關注聯(lián)想集團等企業(yè)。

算力基礎設施高景氣度持續(xù)，國內(nèi)AI有望加速發(fā)展，聯(lián)想通過算力升級與生態(tài)布局承接技術(shù)紅利。這場變革將持續(xù)推動人工智能商業(yè)化落地，形成增量市場空間，顯然這對聯(lián)想等AI領軍企業(yè)構(gòu)成了長期利好。