業(yè)績符合預期。2018年上半年公司營收208.76億,同比增長26.92%;凈利潤41.47億,同比增長26%;公司預告2018年1-9月凈利潤變動幅度15.00%至35.00%,變動區(qū)間70.76億至83.06億元。

毛利率持續(xù)提升。公司2018年上半年整體毛利率為44.50%,比去年同期相比提高1.78個百分點,其中前端產(chǎn)品毛利率比去年同期提高0.84個百分點。此外中心控制產(chǎn)品毛利率比去年同期提升7.74百分點,主要因數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品和軟件占比大幅提升,初步顯示了AI驅(qū)動安防產(chǎn)品升級帶來的紅利。

加強AICloud戰(zhàn)略布局,拿到AI時代的“船票”。公司圍繞AICloud架構(gòu),完成了邊緣節(jié)點、邊緣域、云中心的核心產(chǎn)品布局,將AI注入到前端產(chǎn)品,并結(jié)合不斷豐富的智能芯片保持產(chǎn)品快速迭代,在邊緣節(jié)點實現(xiàn)目標檢測、特征提取等智能感知理解功能。公司根據(jù)AICloud“邊緣感知、按需匯聚、多層認知、分級應用”核心原則,攜手各行業(yè)合作伙伴,致力于推動物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,無論從戰(zhàn)略還是產(chǎn)品布局上,公司均已經(jīng)拿到AI時代的“船票”。

創(chuàng)新業(yè)務收入迅猛增長。2018上半年公司除智能家居之外創(chuàng)新業(yè)務收入達到3.8億元,同比增長147.2%,營收占比從去年的0.93%提升到今年的1.82%,顯示公司在AI技術驅(qū)動下新興業(yè)務的巨大潛力。

投資建議:公司作為全球安防龍頭企業(yè)正迎來前端智能放量拐點,此外螢石、汽車電子等創(chuàng)新業(yè)務被不斷突破,預計2018-2019年EPS分別為1.24、1.56元,維持買入-A評級,6個月目標價45元。