摘要：阿里影業(yè)創(chuàng)2015年7月以來最大漲幅。阿里健康最近一周漲超50%。此前媒體稱，阿里巴巴或于6月回歸A股。阿里影業(yè)公告稱，以零代價向雇員授出獎勵股份。阿里健康的基本面受分析師看好。

  周四早盤，在港交所上市的阿里系股票大幅上漲。

  阿里影業(yè)盤中暴漲30.44%，至少創(chuàng)出2015年7月以來最大漲幅。

  阿里健康一度漲11.93%，自5月16日以來猛漲70%，是本月MSCI亞太指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票。過去一周，幾乎每個交易日阿里健康都在滬港通和深港通中屬于最活躍的10支股票之列。

  彭博社感嘆：阿里健康股價實現(xiàn)了2015年以來的最大漲幅，這種勢頭至今沒有減弱的跡象，究竟什么因素在支持買入狂潮至今是一個謎。

  阿里巴巴

  此前媒體報道稱，阿里巴巴可能在6月份成為首批回歸A股的科技公司之一，發(fā)行A股CDR（中國存托憑證）的工作正在有條不紊地籌備中。

  根據(jù)目前的節(jié)奏，6月份的第一個周五，《存托憑證發(fā)行與管理辦法》將具體公布，CDR的正式落地也將越來越近。

  阿里影業(yè)

  周四早盤，阿里影業(yè)盤中一度漲超30%：

  阿里影業(yè)在港交所發(fā)布公告稱，公司以零代價向雇員授出獎勵股份。

  公告稱，阿里影業(yè)于2018年5月21日根據(jù)股份獎勵計劃條款，以零代價向328名獲選雇員授出9437.86萬股獎勵股份，當(dāng)中2名獲選雇員為公司關(guān)聯(lián)人士，惟授出事項須待承授人接納后，方可作實。授予承授人每股獎勵股份賦有權(quán)利，可于其歸屬日期接收一股股份，且授出獎勵股份不受表現(xiàn)指標(biāo)所限。

  按于2018年5月21日聯(lián)交所所報每股股份收市價0.910港元計算，授予關(guān)聯(lián)承授人獎勵股份市值為336.7萬港元。

  阿里影業(yè)近期頻傳利好。阿里巴巴在4月初宣布獲得《旅行青蛙》中國大陸地區(qū)獨家代理權(quán)，并于5月9日上線內(nèi)測。5月21日，阿里影業(yè)旗下的IP開發(fā)平臺阿里魚又宣布推動該熱門IP的全鏈路變現(xiàn)。

  阿里魚總裁吳倩當(dāng)日在接受采訪時表示，最初在拿到《旅行青蛙》這一熱門IP做規(guī)劃時定的目標(biāo)是銷售規(guī)模破億元，但“一個半月基本上就已經(jīng)超額完成了目標(biāo)”，目前預(yù)估是1.2億元。

  阿里健康

  按照5月16日收盤價4.44港元為基準(zhǔn)計算，自17日至今還不到5個交易日，阿里健康最高觸及7.62港元，漲幅接近72%：

  5月16日晚間，阿里健康發(fā)布業(yè)績公告，稱在截至2018年3月31日財年，公司實現(xiàn)收入24.43億元，同比增長414.2%；年度虧損收窄至1.09億元，上一財年虧損2.09億元。不過，扣除股權(quán)激勵費用，經(jīng)調(diào)整后實現(xiàn)利潤凈額800萬元，阿里健康稱“首次實現(xiàn)扭虧為盈”，同時稱這將有助于其加大醫(yī)療人工智能領(lǐng)域的投資。

  此后，阿里健康股價大幅沖高，同時成交暴增。5月17日，該股成交額達(dá)到大約1.35億美元，成為香港成交額第五高的個股，超過包括匯豐控股，中國石油和中國銀行在內(nèi)的巨頭。

  中信證券計算機(jī)研究團(tuán)隊分析師張若海分析稱，阿里健康暴漲的核心邏輯在于三大“助推器”：主業(yè)爆發(fā)成長，超低可比滲透率拐點，消費習(xí)慣遷移巨大紅利：

  主業(yè)爆發(fā)成長：公司2017H1是8億左右收入，2017H2是16億左右收入。所以，環(huán)比這100%是第一個助推器。

  超低可比滲透率拐點：阿里健康活躍用戶和這個淘寶注冊用戶數(shù)據(jù)之比2800萬/5億，也就是大概3%的活躍度滲透率。而可比整個平臺，這個滲透率的可提升空間是多少呢？至少到25%是一個大概率可能。8-10倍的提升空間，對應(yīng)的粗暴理解就是GMV的線性提升空間。所以……這就是我們常說的移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率魔咒，3%，這可是妙齡……所以，這就是第二個助推器，也是最給力的。

  消費習(xí)慣遷移巨大紅利：其實健康類的較低滲透率一方面說明了阿里健康做的還不夠好，另外還有個原因，也許是我們用戶還不習(xí)慣網(wǎng)上購買OTC等保健品類，因為在線下買的時候我們肯定要考慮到面子問題。目前根據(jù)實測來看，其實整個在線OTC消費習(xí)慣還在生成，有一定購買障礙的產(chǎn)品是主流，真正的消費高頻或者主流產(chǎn)品占比還不高，未來的提升更多需要消費習(xí)慣的紅利遷移，因此，這個是第三個助推器。

  至于阿里健康的股價前景，張若海認(rèn)為：

  從中期看，阿里健康的在線藥房平臺就是核心收入組成，因此，醫(yī)藥電商完全可以按照PS來看，當(dāng)然，這里要考慮的就是其涉及業(yè)務(wù)的GMV而非簡單自營GMV更合適。

  從中期看，張若海認(rèn)為，阿里健康研發(fā)投入的主要方向就在醫(yī)療，理性來想，公司不可能短期能在XIC上趕上我們熟知的醫(yī)療信息化專業(yè)服務(wù)商。因此，18-19年更大概率的是以點帶面，去推出其樣本服務(wù)案例。在這里，我們不妨想想阿里的專長——新XX，把低效率轉(zhuǎn)化為高效率，專業(yè)的人繼續(xù)做專業(yè)的事。因此，醫(yī)療做的或許就是新醫(yī)療，最終追求的是運營效率的提升，服務(wù)方式是數(shù)據(jù)的托管與各種醫(yī)療機(jī)構(gòu)的鏈接重構(gòu)。這部分業(yè)務(wù)，估值現(xiàn)在肯定體現(xiàn)了，但是否合理，如果我們預(yù)期公司有2/3/4億的研發(fā)投入，那么是否可以對標(biāo)下國內(nèi)同規(guī)模，同業(yè)務(wù)品類的公司空間呢？

  綜上，漲的是大家的預(yù)期全面重估——至于兌現(xiàn)，路漫漫修遠(yuǎn)兮，在已有的醫(yī)療信息化研究經(jīng)驗看……陽光總在多個風(fēng)雨后。